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文章来源:黄思婷   发布时间:2020-12-06 07:49:48

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A股龙头较美股而言,人买日频盈利能力强但成长性有限,成长性是“十四五”时期的稀缺资源市占率稳定提升、啥接竞争优势突显的大市值股将成主导,啥接在经济增速短暂回升时,绩优“小”市值股会迎来阶段性行情,详情可以参见我们发布的大小风格之辩系列报告分母端无风险利率方面,偷快无风险利率反映“人心”“无风险利率”可以是国债收益率,杭州可以是曾经的信托收益率,也可以是理财收益率,不同的人有不同的无风险利率预期

“十二五”到“十三五”,资产经历由信托-城投债-银行理财的刚兑演变,催生出2014-2015年牛市的前期及2020年7月初的大级别行情 ,我们也于7月初及时发布了《无风险利率下降是本轮行情的原因,突破3300,静待3500》“十四五”时期随着改革的深入推进,地方融资平台、产能过剩的重化工行业国企和房地产三大资金黑洞的彻底破除,无风险利率不改下行趋势

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分母端风险偏好方面,一方面无风险利率下行达到一定程度后,众人心中的收益率诉求粘性天然会导致风险偏好抬升;另一方面当前大陆与港台的机构投资者比例位于40-50%的区间 ,美国超60%,而英德日三国则在80%以上“十四五”时期以保险、养老金等长钱为代表的机构投资者会加速入市,增配权益市场,对整体风险偏好形成稀释风险偏好的博弈将成为“十四五”时期“顺周期及消费”与“科技”行情互现的主因具体赛道方面,我们认为应优选竞争优势突显及受益于风险偏好趋势抬升的细分领域 ,再依托我们宏观团队总结的四点:高质量发展新能源、科技发展自主可控、人口结构医药消费、城市群整合与新基建,其实就包括光伏、新能源汽车(包括上游贵金属)、5G、军工 、医药、汽车、建材、建筑钢结构等成长赛道

以上就是我今天的分享,谢谢!高质量发展新能源【胥本涛】光伏:此前十四五规划纲要中提及光伏与风电的变化,十三五中规定到2020年非化石能源占一次能源的比重为15% ,去年已基本实现,接下来是国家领导人在气候大会中所定目标 ,即到2030年该比重提升至20%,那么十四五时期该方面的目标可能就是17.5-18%基于此情形假设,我们依据过去几年的情况,为清洁能源中的各细分赛道设置平均增速,得出光伏及风电的占比 ,光伏每年的新增装机超60GW ,2019年我国的光伏装机仅约30GW且上述光伏每年新增装机数据更多的是一个下限,因为今年大多数地区的光伏发电已实现平价上网,投资回报率已具备较高吸引力新能源汽车:第一份指导文件始于2012年,即《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年》文件,引领了我国新能源汽车事业的起步,过去8年我国新能源汽车的发展在全球处于相对领先的位置,也成就了当下如此多的上市公司

2019年前,我国新能源汽车的销量均按规划数推算,这也是我们过去新能源汽车投资的基本盘原先2020年国家对于新能源汽车销量的规划是200万辆 ,值得注意的是由于政府补贴等问题,市场预计今年的规划数并不成为政府的刚性指标

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但根据最新的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,未来销量的锚又变得清晰 ,就是2025年新能源汽车在机动车中的销量占比要达到20%,2030年要占到40%,而今年的销量占比仅5%,到2025年有4倍空间,且今年销量基数低,仅120万辆,未来弹性可观今年新能源汽车的单车补贴量已较少(单车补贴2.5万元),预计2020年后补贴消失,销量将更多地反映市场的自发需求,估值将重构

幸运彩快三|官方平台当前ToC端刚刚崛起,今年的120万辆与去年的120万辆并非同一概念,去年70%来源于B端(运营端) ,销量结构有所改善【邬华宇】首先还是从十四五新能源规划对上游原材料尤其是锂钴镍三种原材料的拉动做一个汇报,本涛刚刚也讲到到2025年新能源相对目前有四倍的空间未来5年锂行业的整体增速在25%-30% ,又由于市场对高镍和高续航的追求,锂行业中的氢氧化锂增速能达到45%幸运彩快三|官方平台钴的行业增速也能达到10%以上,镍由于在新能源中的占比比较低,在7%-8%左右但随着新能源中镍的占比提升,其增速将提升到10%以上中国的新能源金属在全球行业格局中的变化

目前中国锂行业扩产的速度以及成本优势远远快于海外国家,国内的锂企业更能在未来五年中抢到全球份额钴和锂的价格在大周期的底部,未来随着新能源需求的增长,锂价和钴价在未来两到三年会迎来三到四倍的涨幅

目前来看锂钴镍的未来成长空间和价格都很乐观科技自主可控【彭磊】近期军工股能够持续上涨,主因是十四五规划的超预期

此前市场预期军费及军工行业的增速会随GDP放缓,但在周边局势(尤其是台海)紧张大背景下,我们预计军工部分领域的十四五增速会明显提升,超出市场预期,并且从目前产业调研的情况看,这种预期大概率会落地,大家可以清晰地看到上市公司的业绩变化超预期的领域及对应标的:这是大家比较关心的点 ,一个是航天的特种装备,一个是先进的军用飞机 ,这两个赛道是十四五时期增速较快的两个领域

航天特种装备就是各种武器和导弹,增速较快的核心原因不是军事演习,而是补库存在当前周边局势紧张的大背景下,航天装备需发挥直接作战作用,我们的库存距离应付实战还有较大差距对应标的:航天电器、菲利华、鸿远电子先进军用飞机,大家耳熟能详的便是国家大力宣传的歼20,增速较快的核心原因有别于航天装备,当前我们的作战思想为“不对称的战争”,即装备更加注重质量,而非一味地堆积数量

幸运彩快三|官方平台新作战思想的指引 ,叠加量产能力的具备,先进军用飞机有望迎来快速增长,对应标的:中简科技、中航光电、中航高科、中直股份、航发动力等【程硕】当前通信受中美关系紧张的影响短期承压,但从十四五的中长期方面来讲,根据我们的沟通调研 ,国内的5G建设依然按部就班,从运营商投入的角度,预计未来(至少明后两年)仍然保持10%左右的增长,结构上更加倾向于无线侧的投资

通信投资本身具备杠杆作用,随着网络投资的加大,会带动万亿级别的终端及应用空间对比4G,5G不仅是ToC,更多地需要向产业端赋能,流量这条线同样值得关注 ,映射到具体板块就是云的基础设施(光模块、IDC等)

另外大家较为困惑的一点是,未来5G到底能够发挥多大作用?实事求是地讲,我认为目前5G的杀手级应用还没有完全出现,但我们看到一些苗头,比如ToC领域的VR/AR、云游戏,ToB领域的远程办公、在线医疗、自动驾驶具体的细分赛道,设备商还是重点关注 ,流量的话看得相对清楚就是流量基础设施,比如数据港 、新易盛

幸运彩快三|官方平台如果从国产替代、自主可控的主题来讲,国内通信设备的自主可控已经做得较为完善,更多地需要关注上游电子人口结构医药消费【丁丹】展望下一个五年,对医药板块的投资仍以真实的临床需求为基础,聚焦在高景气的细分赛道上目前从政策角度来看大方向不变,最重要的就是医保基金战略购买的结构性优化医保基金总量还是随着宏观经济的增长而增长,故并不是存量博弈 ,还是在稳步增长

但增速还是比以前放缓了,所以未来医保基金还是会延续结构优化一方面,对存量结构优化,把疗效不确切的中医药调出医保目录,同时把仿制药价格压缩,两方面管齐下来腾笼换鸟

那腾出来的空间给到创新药和创新器械,以及具有更大的临床需求的医疗升级消费看好的赛道:1)创新药,以及研发外包产业链 ,这个方向我们未来长期看好

幸运彩快三|官方平台我们也看到国内的创新药近期在海外开始崭露头角2)基于真实临床需求的手术产业链的细分赛道,包括骨科、主动脉支架、内窥镜和中高端医疗设备等

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